IT桔子2015年度盘点（2）：“千里马”俱乐部——扬鞭奋蹄争朝夕，不为一鸣惊众人

（微信公众号itjuzi521）2015年度盘点的第2篇文章在今天出炉，从“独角兽”到“千里马”，从10亿美元、回到10亿元人民币估值，从60家公司扩增到245家。

如果把“独角兽俱乐部”看作是互联网创业公司“金字塔”的顶端，那么“千里马俱乐部”则可以看作是金字塔的第二层。不出意外的话，未来的一段时间里、一些独角兽会在后续发展及估值遇到瓶颈、走向疲软，而千里马的公司是最可能升级上去的。另外，“千里马俱乐部”公司所覆盖的行业、方向、地点更多，可以被我们视作更大范围里、更多行业里显露锋芒的公司，他们的分布、数据，相比独角兽可能更具有代表意义。

“千里马俱乐部”的定义是说不低于10亿元人民币估值的公司，这些公司的单轮融资金额一般会达到2亿元人民币或者2500万美元以上。在过往最火热的创业投资大背景下，这个俱乐部的扩容速度是最快的，他们的成败兴衰浓缩了这一波互联网创业的大局。

好了，接下来IT桔子隆重推出《中国互联网千里马俱乐部（2015版本）》，在我们往下看的同时，一方面欢迎大家继续与我们一起“挤水分”，另一方面大家也可以对照此前的“独角兽”榜单，看看10亿人民币与10亿美元之间，到底有怎样的特色甚至差距?

一、《2015年中国互联网千里马俱乐部》榜单

二、关于“千里马俱乐部”的数据统计与分析

按照惯例，IT桔子会从“千里马”公司的行业分布、最新一轮融资情况、地域分布、每个行业平均估值水平等几个维度分别来看看。

1、行业分布上：电商依旧TOP 1，金融、汽车、文娱紧随其后

千里马俱乐部的245家公司共分布在15个行业，几乎覆盖IT桔子所定义的所有领域。其中电子商务共有51家上榜、占比21%。易商以210亿人民币的估值排名第一，从导购网站起家正在持续转型中的美丽说、蘑菇街排名其次，可见在阿里巴巴、京东等成熟的综合电商包围下，中国的电子商务行业蛋糕还足够大，还有足够的空间容纳更多的玩家参与。

从上榜的公司可以看到，除去位列独角兽之列的母婴、跨境、女性、移动化等细分领域与特色模式外，在千里马俱乐部榜单上，又扩大了其它垂直门类，如安能物流、罗计物流、汇通达、发网、物流QQ等这样的物流仓储基础服务；酒便利、易批酒、51订货、快塑网等为代表的B2B商品交易服务；百果园、天天果园、食行生鲜、每日优鲜、美菜网这样的生鲜电商；甚至是在化妆品、眼镜、家具等门类都出现了专业的垂直电商玩家，还有像魅力惠、闪电购这样的导购、返利返现等模式，正在不断扩展深化后电商时代的产业链纵深。同时我们也发现，由于这些垂直门类物品或者说原材料多数具有地区性聚集特性，因此使得创业公司在地域上的覆盖也比较广泛。数据上看，电子商务领域的51家千里马创业公司，覆盖了榜单中16个省份当中的15个，相比而言分布很广泛，绝大多数正是各个垂直电商领域的领先者，他们不受限于地点的集中。

在紧随其后的金融、汽车交通、文娱几个行业，尽管都有大的玩家重点布局，但这似乎没有影响到创业者们进场的热情，甚至在某些方面还玩得有声有色。金融自不必说，在P2P借贷及理财之外，大数据风控、消费金融、股票、金融安全服务，甚至是股权众筹等垂直领域开始出现新生力量，地域上看金融领域的创业主要集中在北上广浙等比较开放发达的省份。

汽车交通领域的千里马上榜名单中，与独角兽名单相比来看，汽车后服务以及新车成为又一个可望能出现独角兽的领域。剩下的我们可以看到，在二手车和交通出行领域，独角兽和千里马们比较密集，这充分印证了该行业重资产和线下化的属性，且细分领域之间的服务壁垒高，很少会出现1家独大，赢家通吃的局面。

2、地点分布：北京独占45%北上广合计占比近八成

在互联网创业投资的版图上，地点属性这个标签的TOP 3总是那么一致。如同独角兽一样，千里马公司的地点分布前三甲仍旧是北、上、广，其中北京独占鳌头比例高达45%；接着是上海的21%、广东的12%，三家加起来达到了78%，接近八成，相信大家没有意外。

把地点分布结合行业分布来看，电商和金融囊括了多个省份的前两名。北京除了游戏和工具软件，全行业开花，并主要集中在金融、电商、汽车、文娱四个领域。总体看，帝都基本奠定了千里马俱乐部的基本序列，无论是行业分布也好还是估值榜，比如估值体量最大的12家硬件创业公司，就有一半的数量落户在北京。上海以电商、金融为主，金融自不必说，作为我们国家重要的金融中心，上海理所应当可以在这个领域有所建树，同时作为一个非常注重生活品质的城市，消费类电商的兴盛，某种程度上自然捕捉到了这个城市浓郁的生活气息。而广东省的千里马公司行业分布比较均匀。

浙江和江苏目前正在成为继北上广之后第二多诞生千里马的地区，这个与这两个省份一直以来浓郁的民间商业气息密切关联。光是在浙江，围绕着阿里整个大商业生态，就能够有比较多的创业想象空间，目前看，上述两个省份进入到千里马俱乐部的创业公司，还是集中在了电商和金融领域，如蘑菇街、51订货、买卖宝、贝贝网等，以及挖财、同盾、51信用卡为代表的金融类创业公司。

3、估值分析：金融、硬件、汽车交通吸金位列前三甲

数量之后，我们再来看千里马公司的估值分布数据。IT桔子所统计的245家公司平均估值达到了77亿元，其中排在首位的是互联网金融，总估值高达5600亿元，仍是过去一年最闪耀的行业。

硬件领域虽然只有12家上榜企业，但总体估值体量远远大过其他几个领域，甚至比第三位的汽车交通还多出了1400多亿元，是游戏行业的68倍，旅游行业的26倍，可谓来头不小。高估值往往也预示着高风险。作为一个产业链条完整、同时兼具严谨工业生产流程、且研发周期相对漫长的行业，硬件领域创业显得尤其需要谨慎。因为在这个领域的每个环节，产品设计、工艺流程、用户体验、产能、库存、销售服务等，都有可能使得整个产品在最终交付上面受到意想不到的影响，几年下来，我们经常会看到硬件产品遭遇跳票的尴尬。

电商领域虽然上榜了51家公司，但是就总体估值体量看，并没有显示出力量来，反倒是本地生活显得比较强势，从下图的平均估值水平看，尤其如此，本地生活以113亿元的平均估值超越汽车、电商上升到第三位，本地生活在本轮风口上，确实有些公司借助东风之力达到一个高度。与实物电商相比，服务电商在到家、到点以及对线下服务的升级改造上，显得野心勃勃，至于坑多少、水多深，只有试过的人有感触。

除开总估值外，IT桔子还计算了下每个行业的平均估值，这时候出现了一些有意思的数据（可能也是不科学的数据）：

平均估值上看，硬件领域一枝独秀、12家公司的平均估值达到了322亿元，汽车交通和旅游领域的平均估值接近百亿，其余多数维持在25-40亿元左右的水平。这充分说明了越是靠近线下，行业越是有竞争壁垒，越是高度依赖资源禀赋的行业，其高估值和高风险的特性也越加明显。当然如果能够建立其某方面竞争优势的话，也越容易形成自身的护城河。这一切都要求创业公司“打铁还需自身硬”，核心的基础能力往往决定了公司能够走多远，而不是像大多数TO C类创业公司仅仅通过烧钱补贴就能赢得地位那样简单。

4、最新一轮融资分析：平均融资金额3.7亿元

如同独角兽公司一样，千里马俱乐部公司的融资能力也非常强大，我们从这些公司的最新一轮融资情况来看：

把245家公司最新一轮融资的金额加起来，合计达到了2058亿元（占到了2015年中国互联网总融资金额的60%左右），包括独角兽在内的平均融资金额为8.7亿元、剔除独角兽60家公司之后的平均融资金额为3.7亿元；

融资轮次分布上，B、C轮次是标配。如果按照历史水平看，融资轮次在B、C轮估值就达到这个体量的，价格上还是非常高的，泡沫的嫌疑似乎不可避免。

与此同时，我们也会发现，有一批“含着金钥匙出生”的公司，在成立之初就已经获得了超高融资额以及相伴随而来的高估值，这典型表现在A轮融资就进入千里马的公司上，如上榜的陆金所、众安保险，背后有BAT和中国平安身影；首汽租车和约车为首汽新设立的业务；凤凰金融来自凤凰传媒资产；芒果TV隶属湖南广电旗下；乐视移动背后是乐视生态；网龙旗下的贝斯特教育；上海医药集团设立的O2O平台上药云健康；绿城集团分拆后独立的网筑集团。

此外，还有的就是本身是重资产模式或是存续相当长时间终于迎来风口的公司，如宅急送代表的物流公司，以及魅族、中药材天地网、康众汽配等。

5、公司属性：BAT参投公司占比不低于27%

在245家进入千里马俱乐部的公司中，BAT直接或间接参与投资的公司达到66家，占比达到27%，实际上可能还有一些千里马公司获得了BAT的投资但并没有对外披露。

据IT桔子千里马数据库统计得出，腾讯参与投资的千里马公司33家，阿里参与投资的公司22家，小米参与投资的公司20家，百度参与投资的公司16家。其中有些公司被BAT三家中的两家合投，例如被阿里腾讯合投的众安保险、微鲸科技、医联等。腾讯百度合投的优信二手车、e袋洗等。值得注意的是，未来可能成为中国互联网第四极的小米公司，投资的千里马公司数量上甚至超过了百度。

据IT桔子统计，千里马俱乐部中那些含着金钥匙从BAT或其它大公司出生的富二代公司有25家，其中13家集中在独角兽俱乐部中，千里马中有12家，例如湖南卫视旗下芒果TV、网龙旗下贝斯特教育、凤凰传媒的凤凰金融等、赶集旗下的瓜子二手车以及首汽旗下的首汽约车。

三、关于未来：千里马们路在何方

在IT桔子此前分析的“独角兽”榜单之上，我们关注的是“皇帝的新装”，而在本篇的“千里马”榜单上，我们想到的是“路在何方”。在经受住死亡、生存的考验之后，千里马们至少在商业探索上，已经完成了初步洗礼，剩下的，就是如何保持发展势头，继续高歌猛击，完成一个又一个里程碑。与此同时，同样面临的也是竞争的加剧，巨头的夹击，以及团队本身扩张带来的效率问题。何去何从，将会比较考验千里马们的智慧。

其实，从“独角兽”上榜的60家名单看，千里马俱乐部上榜企业同样会存在一些隐忧，毕竟，融资的成功、估值的攀升，更多是预期管理，实际业务层面是否虚脱，而最终导致高估值成为故纸堆，也是需要打上一个大大的问号。

大致看，去除“独角兽”的前60位企业，我们将剩下的“千里马”大致分在了三个档位：估值在40-60亿元之间、20-40亿元之间以及10-20亿元。

40-60亿元估值区间的公司上面，共计17家上榜公司。耐人寻味的是，有7家之多集中在A轮，这里面算上真正意义上的创业，也就是人人贷，其余几家（微鲸、上药云健康、邮乐、麦子金服、中药材天地网）多数是背景雄厚，可以借助原有资源条件，在一开始就博得资本青睐。这样的公司，其发展起点就不同于通常意义上的创业公司，未来发展趋向上，转型和换挡，是他们面临的主要挑战，即如何将原有资源找好与当下技术、商业环境对接的方式，从而转化落实在业务逻辑上。

20-40亿元估值区间的公司为58家，走到C、D轮及以后的有32家，整个占比相对比较健康。但从榜单看，个别行业下的公司在发展上面临的挑战越来越加剧，如招聘领域、智能手机、社交、汽车、股票社区、服装电商、教育。某些公司在过往的融资上，也是出现了空白期，具体情况我们不得而知，至少有一点，这些多数发生在比较残酷的TO C类消费市场。与此同时，在上述领域也是创业公司蹿升比较迅速的行业，如教育里的轻轻家教、TPO小站教育、一起作业，本地生活的爱鲜蜂。

容纳千里马最多、最密集的是10-20亿元估值区间，多达110家，占比达到了45%。对于这些刚刚跻身上位的创业公司而言，在本身需要建立自我成长发展逻辑，提供增长动力、商业变现的同时，能否坚挺过资本的挑剔，避免裸泳，将是他们后续面临的重要挑战。

最后的结语

刚刚结束的2015年，国内互联网创业、投资，正在从运动似的火热，慢慢走向理性与商业的本质。如果说60家独角兽已经让我们看到一半的泡沫，那么245家估值超过10亿元的千里马俱乐部公司更让我们看到一地的泡沫，每一个深处其中的公司，在接下来的日子里都会面临硕大的压力，真心期待他们能够坚挺地走过去，所谓“扬鞭奋蹄争朝夕，不为一鸣惊众人”，能真正地成为可以长跑的千里马。

来源：搜狐                                                     时间：2016-01-02

编者按：本文来自微信公众号“IT桔子”（ID：itjuzi521），36氪经授权发布。

随着中国互联网从2016年步入下半场、创投格局进入转型调整期，对于大多数创业者而言，“独角兽”之路会更难，10亿人民币估值的“千里马”则更现实与靠谱、且进退有道。作为“千里马伯乐”的投资人们，一方面可以从更早期投资、与公司相伴成长到10亿人民币，另一方面则往后期走、将千里马公司作为一个起点、探索10亿美元“独角兽”、100亿美元“巨鲸”的机会，从这个角度看，IT桔子制作的这份《2016年度中国互联网公司千里马俱乐部》，希望成为互联网标杆公司的聚集地、投资人的掘金地图。

从2013年开始的这波创业浪潮，大量新兴创业公司涌现、新锐创业者崛起，他们通过新的产品、业务、商业模式不断渗透到各行各业，吸引了大量风险资本的关注，在每年3000-5000亿元的投资之下，大多数公司失败、平淡下去，少量公司异军突起，成为耀眼的明星，最顶部的是鲸鱼、独角兽，最厚实的则是“千里马”。他们来自各行各业，几乎聚集了每个细分方向的行业TOP3，让白手起家的创业者看到希望；他们还来自BAT等巨头、中国平安或首汽租车等拆分细分业务，蚂蚁与大象共舞，小兵与巨头齐飞，让整个中国互联网创投圈热闹非凡。 

好了，话不多说，IT桔子基于自己6万多家公司的数据积累+业内的投资调研，为大家推出了这份《2016年度中国互联网公司千里马俱乐部》。

以10亿元人民币估值、近3年内有公开融资记录作为标准，目前共有394家公司进入到《千里马俱乐部》，相比2015年度的245家同比增长了61%；这些公司的整体估值达到31510亿元人民币、平均估值为79.97亿元，但在去除掉71家独角兽、总估值23914亿元人民币之后，其余323家公司的整体估值仅仅为7596亿元、平均估值为23.5亿元，可见头部公司的估值占得权重相当大、达到了76%，这是一个非常不均匀的分布。

如同IT桔子此前出品的《2016年度独角兽俱乐部》一样，我们需要声明——在这些上榜的394家公司中，对于部分公司的估值精准性，我们心存疑虑；同时应该还有不少符合千里马条件的创业公司被我们遗漏。我们诚挚欢迎大家与我们一起“挤水分”、挖掘那些遗漏的隐形千里马。因为在IT桔子看来，这份《千里马俱乐部》是大多数创业公司的标杆、也是想赚大钱的投资人的掘金图。

一、 《2016年中国互联网千里马俱乐部》榜单

二、《千里马俱乐部》公司数据解读

1、行业分布解读：数量与估值部分行业倒挂  电商金融企业服务受追捧

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，从行业分布来看、覆盖全部17个行业，囊括了每个行业的标杆公司，比起独角兽更具有广泛的代表意义。从数量分布来看，我们可以把所有行业按照火热程度、竞争激烈程序大致分为3个类型： 

首先是公司数量位居前两位的企业服务、电子商务，一个是效率升级的ToB的企业服务，公司数量有61家、占比15%；一个是消费升级的ToC的电子商务，千里马公司有58家、占比15%；两个行业合计占比达到30%。

虽然在数量上很多，从估值分布来看，却没有占到明显优势，尤其是企业服务，61家公司的整体估值为1447亿元、平均估值仅仅23.7亿元，是远低于平均水平的79.97亿元。一方面大多数企业服务确实在起步阶段、商业化为时过早、很难得到高估值；另一方面是企业服务公司成长周期会更长，爆发式增长很难，稳扎稳打会更合适一些。

电子商务58家公司的整体估值为2212亿元、平均估值为38.14亿元，也距离平均线比较远。这个行业相对成熟，上市公司已经有阿里巴巴、京东、聚美优品、唯品会等，新兴的一波公司仍旧还在发展当中，比如贝贝网、蜜芽宝贝、我买网、易果生鲜等。前几年热门的B2B电商，也进入到更深的行业接轨阶段、在解决供应链等方面还需要突破。 

其次是千里马公司数量超过20家的5大行业：金融、文化娱乐、汽车交通、医疗健康、硬件，他们是这几年吸金能力最强大的行业，也是这一波创业投资潮中整体最火热的方向。

金融领域千里马公司有52家、占比13%，但是整体估值高达8530亿元、占到千里马榜单整体估值的27%，平均估值也达到164亿元、是远高于平均估值水平的。一方面有蚂蚁金服、陆金所、众安保险、京东金融、微众银行等这些巨头压阵，另一方面金融毕竟离钱更近、市场非常大，吸金能力很强，投资人也乐于给出高估值。虽然目前金融因为监管政策、风控机制等进入横盘调整阶段，但在未来相当长一段时间里，互联网金融、金融科技仍是热点。

文化娱乐属于典型的逆经济周期行业，过去的2016年、围绕文娱相关的直播、内容、短视频、二次元、IP互娱等非常火热，经常能得到不错的估值，但毕竟与眼球经济、创意相关，长期性、可持续性也会让人质疑，投资人的热情不尽一致，这样权衡旗下、文化娱乐千里马公司的数量与估值占比基本一致，千里马数量达到34家、占比8.6%；整体估值达到2613亿元、占比8.3%。

汽车交通和金融一样，也是这几年来受益最大、吸金很强的行业，方向多样化，包括了交通出行（打车、租车、代驾、短途出行）、二手车、汽车后市场、电动车等，除开交通出行领域通过资本打造门槛、格局比较鲜明外，二手车、汽车后市场、电动车仍处于激烈角逐中、格局并不明朗，每年都会出现不同的标杆公司。整个汽车交通的千里马公司数量有33家、占比8.4%；但整体估值达到4327亿元、占比超过14%；平均估值超过131亿元，也是远高于榜单均值的。

医疗健康属于长青行业、每年都会是热点、并且一直会延续，但因为创业门槛高、体制内外改革、医生关系开拓等，创业公司要做好并不容易、要长大就更难了。投资人常年保持投资热情、但又不敢巨资投入。2016年千里马公司有27家、占比6.85%；整体估值达1084亿元、占比不太高仅仅为3.4%，平均估值为40亿元、也是低于行业平均估值。

硬件或者说智能硬件可能是千里马里面平均估值最高的行业了，一方面得益于整个移动终端设备的升级，产品围绕手机、可穿戴设备、无人机、VR设备、机器人等不断转移，另一方面硬件创业门槛同样更高、产业聚集效应明显、头部公司相对更少与集中，小米科技、大疆无人机这样高估值，一下子拉高了平均估值。2016年千里马公司有20家、占比仅仅5%；但整体估值达到4489亿元，占比超过14%，平均估值达到224.45亿元，远远高于平均估值。

最后是整个产业分布的第三梯队了，10个行业，千里马公司少的4个、多的10多个，分布相对均匀。其中估值高于平均水平的行业集中在物流，15家公司整体估值为1318亿元、平均估值达到87.87亿元；相对低于行业平均估值的集中在游戏、广告营销、社交网络等行业。一方面行业格局相对稳定、巨头公司优势明显，新的千里马公司要冲出去并不容易；另一方面是创业公司数量这几年明显在减少、新鲜公司并不多。

2、地点分布解读：北京占比超过45%   北上广浙苏合计占比95%

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，从地点分布来看，涉及到16个省份，但集中程度相比独角兽而言非常高，北京、上海、广东、浙江、江苏5个省份的千里马数量合计占比高达95%，其他11个省份合计才5%，地域集群因素明显。

具体到头部区域的5个省份，同样差距比较大，北京以176家千里马、45%的占比高居第一位。尽管这几年来北京因为雾霾、成本高、人才贵和流动性高等被很多人吐槽，但在创业氛围、投资环境、政策条件、产业集群等方面仍旧优势明显。

上海以81家公司、21%占比位居第二位，底蕴仍旧是有的，不过被广东、浙江赶超很明显，后面两个省份这几年的千里马、独角兽公司不断增多，占比分别达到14%、9%，相比2015年延续增长的趋势。

3、融资能力解读：军团效应明显  拆解融资金额、轮次、时间、估值

3.1  最新一轮融资时间分布：62%公司在2016年得到融资

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，从最新一轮融资发生的时间分布来看，有243家公司、62%的公司是在2016年得到新一轮融资、进入到千里马俱乐部了，这个数据分布从某种程度上也说明、2016年的投融资环境更容易让稍微大一些的公司得到融资。

当然，因为前3年的投融资环境太好，所以仍有38%的公司最新一轮融资发生在2013-2015年，其中最新一轮融资在2015年的有121家公司、占比达到31%，这个数字还是让人比较担心的，一方面他们的估值在接下来的时间里是有可能down round的，甚至更不好；另一方面他们在资本寒冬之前得到一大笔钱、如果能够广积粮深挖墙的话，是仍旧有机会更健康地崛起。此外还有30家公司在2年前、甚至更早得到融资、进入千里马俱乐部的，他们的近况就更加不太好说了，可能就此黯淡下去。 

3.2  最新一轮融资轮次分布：31%公司处于B轮  有1家天使项目

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，融资轮次分布比较多元化，从天使，到E轮及此后都有覆盖，不同行业的不同企业之间的差别比较大。

整体上来看，一家创业公司要达到10亿人民币的估值，其一般会处在C轮或B轮的阶段，稍微优秀的公司或者更热门的行业会在A轮，稍晚一点的公司或者相对稳定的行业则会在D轮。

在此次入围的394家公司中，31.2%的公司位于B轮、28.9%的公司位于C轮，合计占比达到60.1%，对于这2个阶段的公司而言，一方面可能行业还在上升期、格局不明显、竞争会比较激烈；另一方面会要求进行商业模式的探索甚至复制、规模化收入和盈利的要求，这时候我们会发现市场上普遍提到的“C轮死”或者“B轮公司最艰难”等论调。

此外要说的那家在天使轮就进入千里马俱乐部的公司——中影游，成立于2016年3月、就在天使阶段融资1亿元人民币出让6.67%股权、让估值高达15亿元，想想就知道这家公司不简单，确实这么高估值来自于明星创业团队。中影游的创始人王滔是上市公司“畅游”的前任CEO，主营业务是“破局影游联动”，这样的模式也是文化娱乐大行业里相对成熟的模式，有很高的溢价，但是2017年接下来如何发展、以匹配高估值，还需要观察。

3.3  最新一轮融资金额分布：合计融资3200亿元、平均融资8.12亿元

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，要达到10亿元人民币的估值，在最新一轮的融资金额方面，是非常高的。经过粗略估算，所有千里马公司最新一轮融资额达到了3200亿元，平均融资额达到8.12亿元，当然分布是不均匀的，因为71家千里马俱乐部公司融资额达到了2550亿元，占比达到79%；在去除千里马俱乐部融资额之后，其余323家千里马俱乐部公司的平均融资额为2亿人民币。

从更具体的区间分布来看，最新一轮融资在1-5亿元之家的公司达到了233家、占到整体数量的接近60%；其次是77家公司融资额在5-10亿元人民币；10亿人民币以上的61家公司几乎都来自千里马俱乐部；同样有23家公司、最新一轮融资额在1亿元之下。

3.4  估值区间分布：100亿元以上49家公司占到整体估值70%

从IT桔子《2016年千里马俱乐部》公司的估值区间来看，我们将其分为了6个区间，从上面的分布图来看，千里马公司的估值差异其实是非常大的。

首先是1000亿元人民币俱乐部，有5家公司，分别是蚂蚁金服、小米科技、滴滴出行、陆金所、新美大，他们合计估值达到11580亿元，占到整体估值的36.75%。

其次是500亿元-1000亿元之间的，有4家公司，分别是众安保险、大疆科技、今日头条、菜鸟网络，他们合计估值达到2618亿元，占到整体估值的8.3%。他们接下来迈入到千亿元俱乐部也是有机会的。

再接下来是100亿元-500亿元之间的，有40家公司，几乎是各个细分行业的第一名或者巨头拆分出来的业务，至少也是独角兽榜单的了，他们合计估值达到8080亿元，占到整体估值的25.64%。

在50-100亿元之间的千里马有52家，合计估值有3347亿元，仅占整体估值的10.6%，这波公司要么是热门行业的第2、3位，要么也是具体拆分业务，要跨越100亿元俱乐部榜单，还是有一定挑战的。

整个千里马榜单，更多的公司其实还在50亿元人民币之下的，我们再把这些公司进一步区分，在20-50亿元之间的千里马有131家、整体估值只有3772亿元、占比接近12%，不过平均估值只有28亿元；在10-20亿元之间的公司数量最多，达到了162家、占到整体公司数量的41%，整体估值只有2113亿元、占比也只有6.7%，这是一个非常小的比例，平均估值也只有13亿元，这波公司属于刚刚迈入千里马的，在接下里的时间里的，竞争还是很激烈的，可能只有少部分能够进入到更高的区间，大多数公司还是会跌下来的。

4、千里马背后的“投资人伯乐”：619家机构有参与 红杉IDG腾讯位居TOP3

千里马的成长，离不开伯乐，IT桔子《2016年千里马俱乐部》的公司背后共有619家投资机构，包括VC、天使、公司投资、国外投资机构等。

从投资机构的数量分布来看，361家机构都只投资了1家千里马公司、比例高达58%；有92家机构投到了2家千里马、占比达到15%，两者合计达到73%。从另外一个角度看，投资千里马数量超过10家的机构有36家、占比仅仅只有5.8%，也就是说，虽然目前活跃在中国创投资本市场的机构、投资人都非常多，但对于投中千里马、独角兽的概率而言，仍是相对比较低的比例。

IT桔子根据投资机构旗下千里马公司的数量进行排序，将位列前20位的机构进行了整理，得到了上面的表格。从中可以看到，位列前三位的分别是红杉、IDG、腾讯。一方面，红杉、IDG相当于中国投资圈的“双子星”，在整体实力上相比其他机构仍是有优势的；另一方面，腾讯在3Q大战加大的对外投资策略，让其收获了非常多的千里马公司，在财务及战略上都是有回报的。

TOP20机构中，BAT都在列，和此前梳理独角兽俱乐部类似，这三家巨头的对外投资策略，让他们在VC、天使的基础上有可能去进行一些收割与截流，让这些创业公司还在很早的时候就开始“站队”，进入了某个派系之中。

5、千里马公司成长轨迹

394家千里马太多，我们很难一眼看下来，这时候IT桔子根据不同的行业分类、从中选取了如上20家比较典型的千里马公司，以时间作为横坐标、以融资轮次作为纵坐标，来记录他们的成长轨迹图。

从中可以看到，最右侧、线条角度越大的公司属于最快发展成为千里马的公司，包括买单侠、探探APP、Keep等，这些公司正好是这两三年垂直方向的新贵，包括消费金融、社交、运动等；最左侧、线下角度小并且很长的公司属于稳扎稳打、一步步跨入千里马俱乐部的，包括穷游、知乎、宝宝树、墨迹天气等，他们所处的行业向旅游、母婴、工具、知识教育等领域，一般需要较长时间的积累，或者从工具、社区转型到电商、服务的过程中，可能需要更多时间的打磨，在商业价值的挖掘上也相对周期更长。

所有轨迹图中，线条最长的是企业服务领域的纷享销客，过去3年多时间融资轮次超过6轮；最短的是金融领域的积木盒子、买单侠，两个行业对比很有意思，可能仍旧会是接下来中国互联网的热点行业，但发展节奏截然相反，企业服务比较慢、突破没有那么容易；金融领域能够爆发式发展、但要持续积累优势又很难。这样也让整个千里马公司的发展轨迹呈现多样化，这样会更好，只有多样化的发展路径、可以成就更多的公司发展得更好更远。

三、结语 

过去我们一起走过的2016年，是创投格局进入转型、调整的一年。这一年，大家都在说“资本寒冬”，更准确的说应该是——资金端不是寒冬、仍有很多钱等待投资到创业市场；但资产端出现了寒冬、没有那么多的好公司。

在这个时候而言，这样的394家千里马公司，其实在2016年是受益者，因为他们目前看仍是优质资产，只是如何能够在资金的帮助下、成为真正的、有更大商业价值的公司，是这些千里马所需要解决的。

大家都在说：千里马常有、伯乐不常有。到了现在，伯乐正手握更多的资金、狩猎着千里马，或者说想与千里马一起成长。愿IT桔子所梳理的这份《2016年千里马俱乐部》，能成为初创公司的标杆典范，能成为投资人的掘金地图。

在这个时代，千里马也好，独角兽也罢，代表的是一种力量，一种新兴的创业力量，一种开拓进取的力量，IT桔子愿全程跟随这一股力量，记录瞬间，留住永恒。

来源：36氪                                     时间：2017-01-23

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